舜宇光学科技(02382)：XR业务与规格升级驱动未来增长，花旗给予“买入”评级

花旗发布研报，对舜宇光学科技（02382）的2025年表现持乐观态度，预计其增长主要动力将来自规格升级和扩展现实（XR）业务的蓬勃发展。研报给予舜宇光学67港元的目标价，并评级为“买入”。

研报指出，舜宇光学的高阶产品规格升级将率先启动，新一代人工智能手机的推出也将推动组件升级，从而改善手机产品的毛利率和平均售价，提升收益率。花旗预计2024-25年舜宇光学将面临稳定的竞争环境。

根据研报，舜宇光学2024年的业绩指引基本达标，手机镜头出货量超出预期，但手机摄像模组出货量未达标，车载镜头表现符合预期。花旗预测2024年全球手机整体出货量将同比增长2%（不计补贴影响）。

值得关注的是，得益于Pancake镜头等新高阶产品的推出以及第二代AI智能眼镜产品的强劲贡献，舜宇光学的XR收入在2023年预计同比增长25%。此外，舜宇光学2023年的资本开支约为30亿人民币，其中8亿用于越南新厂的投资；而2025年的资本开支预算预计在20-30亿人民币之间。

区块链视角下的解读：

虽然该研报并未直接提及区块链技术，但我们可以从几个角度探讨区块链技术对舜宇光学未来发展的影响：

• 供应链管理: 区块链技术可以提升供应链的透明度和效率，帮助舜宇光学更好地追踪原材料和零部件的来源，降低供应链风险，提高生产效率。
• 数字身份认证: 区块链技术可以用于建立安全可靠的数字身份认证系统，保障产品真伪，提升品牌信任度，打击假冒伪劣产品。
• 数据安全与隐私保护: 在XR设备日益普及的背景下，数据安全与隐私保护至关重要。区块链技术可以为用户数据提供更高的安全性和隐私保护，增强用户对XR产品的信任。
• 智能合约应用: 区块链技术支持的智能合约可以自动化管理供应链融资、库存管理等业务流程，降低运营成本，提高效率。

总而言之，虽然研报并未直接提及区块链，但区块链技术在供应链管理、数字身份、数据安全和智能合约等方面的应用，都将对舜宇光学未来的发展产生积极影响。随着技术的成熟和应用场景的拓展，我们可以期待区块链技术在舜宇光学业务中的更广泛应用。

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