施罗德投资：2025年投资展望——波动性与机遇并存

施罗德投资近期发布报告，对2025年及未来的投资环境进行了展望，指出市场将面临更大的波动性，并对多个关键领域进行了深入分析。

2025年投资主题：波动性与集中度

报告指出，2024年美股市场在科技七巨头的带领下表现出色，但2025年投资环境将更加复杂。股市回报的波动性将增大，这主要源于多个因素：首先，许多利好消息已被市场消化，存在一定的过度乐观情绪；其次，全球贸易战的潜在风险以及“债券卫士”的回归都可能加剧市场波动。

尽管宏观经济和地缘政治的不确定性依然很高，但更重要的一个问题是市场领导地位是否会发生变化，摆脱2023年和2024年科技巨头主导的局面。

美国市场的高集中度预计将持续，但这并非完全负面。虽然从风险分散的角度来看，投资组合可能过于集中，但指数表现未必如此。投资者更应关注潜在的错误定价，而非集中度本身。目前缺乏强有力证据表明大型指数股票已形成泡沫，但大型股票的超额收益增速放缓，市场领导地位的变更仍然可能发生。

美国股票将保持主导地位，但全球多元化投资更具吸引力

美国强劲的生产力增长通常被视为“美国例外论”的关键驱动力。过去几十年美国市场与全球其他市场表现差异巨大，并预计此趋势将持续。然而，基于估值角度来看，美国股票相对于其他地区以及自身历史估值而言显得偏高，这是美国股票主导地位可能逆转的最有力论据。

尽管美国公司的高盈利能力似乎为估值溢价提供了支撑，但美国股市并非绝对便宜。大部分利好消息已被市场反映，其他地区也涌现出具有吸引力的投资机会，这增强了区域多元化投资的合理性。

人工智能：机遇与挑战并存

人工智能已成为主流，生成式人工智能有望大幅提升生产力，企业为此投入巨资。然而，这项投资能否带来回报仍存在疑问，这基于高度不确定的假设。与互联网不同，人工智能技术的发展和应用仍需要大量资金，成本可能不会随着时间的推移而显著下降。虽然长期来看人工智能将提升生产力，但具体提高多少以及何时显效仍需进一步观察。

施罗德投资认为，需要更多人工智能应用的案例研究来评估其带来的益处，目前市场可能存在过度预期的情况。

2025年后：高利率和波动性将持续

除了去全球化、去碳化和人口结构变化等长期主题外，投资者回报率下降可能成为主要趋势。股票投资者需要适应名义回报率低于5%的情况，这主要是因为当前估值水平较高，尤其是在美国市场。美国以外的全球股票回报率在未来可能更具吸引力，因为估值更低，而且美元回落可能带来货币上的优势。然而，在经历多年的超宽松货币政策后，未来利率环境可能长期维持在较高水平。

区块链技术在2025年投资中的角色

虽然本文并未直接提及，但值得探讨的是区块链技术在2025年投资环境中的潜在影响。 区块链技术具有去中心化、透明和安全等特性，在金融、供应链管理和数字资产等领域具有广泛应用前景。 未来，基于区块链技术的创新应用可能会为投资者带来新的机遇，但同时也需要关注其技术成熟度、监管风险以及市场波动等因素。 投资者需要谨慎评估，选择合适的投资策略。 对区块链技术的持续关注，将有助于更好地把握2025年及以后的投资机会。

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