橡胶期货跨年行情展望：供应端博弈与需求端疲软的拉锯战

橡胶期货跨年行情展望：供应端博弈与需求端疲软的拉锯战

近期，天胶期价在冲高至19100元/吨后回落，20号胶期价也于15900元/吨附近失去上行动力，进入盘整状态。合成橡胶期货同样维持整理走势。在年末岁尾之际，市场对橡胶系品种的跨年行情存在诸多疑问。

供应端：季节性减产与海外扰动

分析人士普遍认为，当前橡胶系品种的走势主要取决于供应端。

• 国内减产： 11月至12月底，国内天然橡胶主产区全面停割，新增供应量大幅减少，处于季节性低位。云南西双版纳已停割，海南地区虽然目前维持生产，但受气温影响，原料干含降低，加之冬储备货支撑，原料价格居高不下（17400元/吨附近，同比涨幅达47%）。预计12月底海南也将全面停割，年内产量释放弹性有限。
• 海外减产： 泰国持续降雨，特别是南部地区的洪涝灾害严重影响了割胶作业，供应受到严重冲击。泰国原料价格回升，水杯价差重新回到10泰铢/公斤以上，高于正常年份的5泰铢/公斤，这在一定程度上支撑了橡胶价格。虽然未来两周降雨范围和强度有所减弱，但对橡胶价格的支撑作用仍不容忽视。

需求端：轮胎行业淡季与库存累积

冬季轮胎需求减弱是导致橡胶价格高位震荡的另一个重要因素。

• 轮胎需求疲软： 尽管轮胎厂商通过降低开工率来调整产量，但终端需求的持续走弱导致轮胎库存天数增加。目前全钢胎和半钢胎库存天数均在40-42天之间，半钢胎库存甚至达到年内最高位。虽然春节前轮胎厂商存在补库需求，但考虑到当前库存水平和需求疲软的现状，补库规模难以预料。
• 库存上升： 国内天胶社会库存自四季度开始累积，截至12月8日，天然橡胶社会库存116.3万吨，环比增加2.8万吨；深色胶和浅色胶库存也小幅增加。库存的累积进一步削弱了市场对橡胶价格的支撑。

宏观政策与市场预期

虽然11月汽车产销良好，重卡销量回升，轮胎出口也持续改善，并且国家出台了以旧换新等政策，预计2025年一季度国内需求将回升，但市场对宏观政策的预期反应已较为充分。当前利多因素消化殆尽，需求端疲软的现状限制了市场做多情绪。

后市展望：震荡为主，关注关键因素

综合来看，橡胶价格短期内将维持宽幅震荡走势。

• 供应端： 关注海外旺产季产量释放情况以及累库情况，以及政府收抛储政策的影响。
• 需求端： 持续关注轮胎行业开工率、库存水平以及终端需求的变化。
• 宏观政策： 关注国家相关政策的出台及实施情况。

目前，海内外天胶迎来供给周期拐点，增产不及预期，成本支撑较强，但需求进入淡季，社会库存累积。短期内，胶价或将维持高位盘整；中长期来看，基于供应收缩、全球轮胎行业复苏以及政策刺激，天胶仍存在上涨潜力。然而，在春节之前，预计天胶价格仍将以震荡为主，投资者需谨慎决策，避免盲目投机，等待合适的建仓机会。

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