欧洲央行3月会议：激辩降息与否，通胀与增长博弈

欧洲央行管委施纳贝尔近日表示，央行可能很快需要讨论暂停甚至结束降息。她建议在3月会议上讨论删除“货币政策仍对欧元区经济具有限制性”的措辞，引发市场对欧洲央行进一步宽松预期降温。投资者目前预计2025年欧洲央行将再降息72个基点，低于此前预期的76个基点。

市场预期欧洲央行下个月将进行第六次降息，但后续决策将更加复杂。内部存在分歧：一些官员希望支撑低迷的经济，避免通胀低于2%目标；另一些则认为不应通过货币宽松掩盖更深层次的经济问题。

分析师预测，到2026年欧元区存款利率可能降至1.75%。欧洲央行3月会议讨论或将非常激烈，鹰派可能强调谨慎降息，因为服务业通胀顽固，中性利率水平可能上升；鸽派则认为需要降息来弥补资产负债表规模的缩减。

施纳贝尔指出，中性利率是重要理论概念，但不适合用来确定货币政策立场。目前存款利率为2.75%，而中性利率估计在1.75%-2.25%之间。

欧元区1月份通胀率上升至2.5%。虽然预计通胀将在2025年可持续达到目标，但能源成本上升和潜在的贸易关税可能推迟这一进程。经济疲软也可能拖累通胀。施纳贝尔认为欧洲央行通胀前景风险“略微”偏向上行，并关注服务业通胀和工资增长的高位。

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